号称专为「加密原生机构」打造的 Berachain（熊链）却陷入信任危机，BERA 代币自 TGE 高点后至今重挫 93%，一份外流文件在近日揭露对冲基金 Brevan Howard 旗下 Nova Digital 拥有 2,500 万美元「随时退款」特权，让市场震动。
机构专属的「保本条款」
没想到给 VC 保本的剧本，真的上演了。
著名公链 Berachain，今早被英文区博主爆料，它们家给联合领投方 Nova Digital（Brevan Howard Digital 旗下的基金），私下有发币后一年内的原地退款权。
该机构，曾在 Berachain B 轮 15 亿估值，投资了 2500 万美元，而现在 Bera 代币市值才 5.5 亿。… https://t.co/V3sOSyEW9g pic.twitter.com/53UURfXdUi
— AB Kuai.Dong (@_FORAB) November 25, 2025
根据币圈专业媒体人 Jack Kubinec 披露的协议内容，Nova Digital 若在 2026 年 2 月 6 日前对回报不满意，可要求全额退款。这等同于免费获得卖权，币价上涨可赚取收益，下跌则零损失。目前 BERA 价格约 1 美元，远低于 Nova 进场成本 3 美元。社群散户对于「风险共担」相当不开心。
创办人 Smokey 辟谣「只在TGE之前有效」
Smokey 在当下，做出最大解释：
熊熊早安、大家好，
针对最近那篇抹黑报导，我想把事实讲清楚。我也不想在没有法律团队（因为牵涉指控）与我们几位最大持份者的意见下做出膝反射式回应，他们一直非常支持，所以抱歉让大家等了一下。
开门见山：那篇报导的叙事框架（A）不完整（B）不准确。我们理解在一个大家都处于逆风、市场低迷的氛围里，戏剧化的叙事很有市场，但这篇文章看起来特别多来自恶意人士的直接输入，尤其是几位非常特定、心怀不满的前团队成员。
几周前我们首次得知 Jack 正在联络持币人、前员工与生态系专案，对 Berachain 提出各式各样的诱导性问题（许多甚至与最后成稿的主题完全无关）。他在 Blockworks 担任调查记者的短暂期间，开始向持币人提出既误导又事实错误的问题。尽管 Jack 从未主动联络过我们，我们的公关团队仍决定主动接触，并提供了以下声明。
「Blockworks 对此事的报导既不准确也不完整。Brevan Howard 仍是 Berachain 的最大投资人之一。他们的投资涉及多项复杂商业协议，但他们以与所有投资人相同的文件参与了 B 轮融资。」—— Smokey the Bera
随后，Jack 因 Blockworks 的编辑业务收摊而被解雇，而在今天 Unchained 发布这篇文章前，我们没有再有任何讨论。
让我们把事实厘清：
- Brevan Howard 一年前由其阿布达比办公室出面，透过 Nova，一个全新仅做流动性策略的载具，共同领投了我们的 B 轮，条件与其他投资人相同。更早之前，Nova 曾主动接触 Berachain，表达要领投该轮的意向。
- Nova 的合规团队要求加入一项条款，用以防范若 Berachain 未能完成 TGE 并上市，则于融资中购买的LOCKED BERA 不符合 Nova 的流动性策略的投资资格。为此，我们签署了文章中贴出的 side letter（补充条款），并就额外的商业安排达成共识，其中包含在网路上提供流动性的约定——这只有在主网上线后才可能。该 side letter 并非如文章所暗示，是为了让一个原本不感兴趣的投资方勉强成交，或为了避免上线后的损失；而且这种做法在业界已有先例，正如报导中外部法律顾问所述。
- 与文章的种种影射相反，Nova 目前仍是 Berachain 的最大、甚至可能是「最」大的持币方之一。他们是流动性提供者，持有在 B 轮取得的 LOCKED BERA，也在公开市场购买了流动性的 BERA；在行情高低之间，他们始终支持。如果有什么变化，那就是他们对 BERA 的曝险反而随时间增加，尽管他们是在严苛的山寨币环境中运作流动性基金。
Smokey 的回应如上，但社群的怒火仍没有平行。
加密律师怎么说？
熊链的聘用律师 Joseph Axisa 也发文做了提醒：Nova 几乎无法行权这个「退款条款」，原因是退款权看似宽松，但因「暂停」与「终止」条款的搭配，实务上不可行。
他更细的解释，自从 Bera TGE 开始暂停至「资金入帐日」，通常与 TGE 同一天或更早，等于封住这个行权开端。而 Nova 自资金钱包提领任何金额（薪资、开发、法务费用等），退款权即永久终止，通常通常在 Nova 收到代币数小时或数天内就会发生。
Joseph Axisa 并批评爆料记者 Jack ，只看协议中的一段就下了结论，跟看电影预告片就说自己懂了整部电影一样是错误的。
