全球参与者正在“本分化”：一种行业成熟的迹象

如果说“节奏转变”是行业的外在表现，那么“本分化”则是更深层次的内在逻辑。所谓“本分”，是指不同角色都在回归到建设性、可持续的发展路径。

政策环境的演变正在塑造新的行业边界。美国的 GENIUS Act、欧盟的 MiCA、香港的稳定币牌照制度，虽然细节各异，但共识鲜明：保障投资者、强化透明度，为合规资金入场打开通道。对项目方而言，这意味着“擦边球”生意将越来越难，合规与透明将成为必须遵守的门槛。

•美国：《稳定币创新与保护法》（GENIUS Act）要求稳定币发行必须100%以高流动性资产（美元、短期美债等）作为储备，并强制发行方每月公开储备构成，以确保稳定币“名副其实”。

•欧盟：《加密资产市场管理条例》（MiCA）规定加密资产服务商（CASP）必须取得牌照并满足资本金等要求，对客户资产损失承担法律责任；稳定币发行人需保持1:1的准备金并定期披露，大型稳定币还将受欧洲央行和欧洲银行管理局（EBA）监管。

谷歌稳定币搜索 (来源: Google Trends)

这些数据表明，行业增长虽未再呈现早期的爆发式狂欢，但却在稳健回升、增长可持续。从关键词的演变，不难看出行业从投机叙事转向稳定和应用场景的轨迹, 区块链技术成为支付场景的基础设施技术底层。

在这种趋势下，资本市场也在寻找更稳健的切入方式。ETF是将传统资金引入加密领域的一条路径，而近期火爆的BitMine股价证明了的DAT策略的有效性：通过溢价增发股票换取加密资产，用可转债套现波动收益，并获取质押及DeFi利息，最终将收益反哺每股资产。

其成功示范表明，将传统DCF估值模型应用于加密资产运营是可行的：市场开始根据这些公司的每股资产增值能力来定价，而非仅凭加密资产的概念溢价。这一趋势已经反映在传统企业与上市公司财务中：越来越多机构不再仅仅观察，而是直接将比特币、以太坊纳入资产负债表。

目前，上市公司和机构的资产表中持有的比特币和以太坊数量正创下新高。截至2025年二季度，全球共有超过100家上市公司在资产负债表中持有比特币，合计持有约100万枚BTC（约占比特币总供给的4.7%，价值约1100亿美元）；以太坊方面，据统计11家机构合计持有将近298万枚ETH（约占以太坊供应量的2.5%，价值约138亿美元) 这些数据表明，传统资金正在通过ETF、上市公司财务配置等方式加速进入加密资产市场。

立法的推进为投资者提供了保护伞，也为主权基金、上市公司财务部等长期资金进入铺就了康庄大道。当大量合规资金涌入时，加密行业的游戏规则愈发向传统资本市场靠拢——透明度、合规性和内在价值将成为市场关注的焦点，大规模普及应用由此变得更有可能。当资本逻辑逐渐制度化，行业的注意力也随之从炒作转向建设。

这种趋势的实质，是 Web3 正在进入“建设者时代”。信任与秩序的价值，正在取代短期逐利成为核心。中世纪行会的规章制度曾为商业提供信任基础，如今稳定币和合规框架，则成为数字金融的“柴米油盐”, 而这种‘柴米油盐’的价值在稳定币数据中得到了直接体现。

稳定币数据的爆发式增长也表示格局在重塑

根据 Artemis 数据，2024 年 12 月全球稳定币月结算额约 5.1 万亿美元，是 2023 年同期的三倍、2021 年的 22 倍；VanEck 称，目前稳定币日均结算规模已经达到 1000 亿美元左右，逐步逼近 SWIFT 等传统跨境支付网络的体量。

链上交易结构也随之改变, 根据chainalysis的数据, 稳定币交易量占全链上交易总量的 50%–75%，成为链上最重要的资产类别。

这就是为什么我们投资孵化的公链BenFen上原生支持稳定币支付 Gas、一键发币和链上商户收款接口 —— 因为这是未来需求中最基础的部分。

市场表现从“高波动”转向“稳健增长”

据Bloomberg报道, 2024–2025 年，比特币与以太坊价格的动荡性明显下降，比特币两年隐含波动率降至双年新低；据Coindesk消息, Circle（USDC）等合规稳定币生态在政策利好后迅速扩容，其股价在新规公布后暴涨逾十倍。资金流向也更偏理性：一部分加密资本正脱离高风险股票，转向比特币和稳定币等数字资产作为“避险”配置。

据McKinsey 进一步分析，区块链 稳定币支付可将传统跨境支付的 2–3 天结算周期缩短至秒级，极大改善了支付体验。这种变化不仅体现在市场数据上，也体现在用户需求的转向。

在 2021 年，用户追逐的是财富神话与刺激——一种近乎“自我实现”层面的激进冒险：DeFi 高收益池、NFT 破圈神话、GameFi 一夜暴富。这种情绪叠加，塑造了一个以欲望和投机为底色的加密叙事。

而在 2025 年，这种需求已悄然转向“基础功能”：支付的便捷性、资产的安全性、合规的确定性。这种转变，与监管落地、机构入场和基础设施成熟不谋而合。用 McKinsey 的话说，“区块链 稳定币支付的意义，不是炒作，而是把 2–3 天的跨境支付缩短到几秒。”

这也引发了一个更深的问题：在风控与稳定日益重要的背景下，数字货币真正的底气是什么？是投机热情，还是那份被普遍接受、能被日常使用的“秩序感”？或许，当加密货币被重新理解为“柴米油盐”的金融工具，而非一夜暴富的门票时，它才真正走向成熟。

这与用户需求的变化相呼应：如果说 2021 年加密用户追逐的是财富神话和高风险博弈，那么 2025 年，用户更看重的是支付便利、资产避险和合规安全。换句话说，数字货币从“激进冒险”回归到“基本功能”，从满足好奇到满足安全感。

这种转向或许更像一场“行业成年礼”：告别野蛮生长，进入制度化和稳健增长的建设周期。

我们孵化的项目为什么叫本分(BenFen)

在喧嚣与波动的行业周期中，Bixin Ventures 一直在寻找能够跨越周期的基础设施机会。

作为由 Bixin 团队主导孵化的长期战略项目，BenFen 与市场上其他链不同，它的使命从第一天就非常清晰：做下一代稳定币的链。

我们选择投资与推动 BenFen，有三个理由：

趋势判断：稳定币正在从“交易所资产”走向“支付与结算资产”，行业需要一个专门为稳定币而生的公链。

团队背景：核心团队深耕区块链十年，经历多轮牛熊，在技术、资金管理、合规理解上具备跨界协作能力。

长期路径：BenFen 并不追逐短期热点和币价，而是围绕支付、跨境结算、RWA 等真实场景逐步构建生态。

Bixin Ventures 的选择

作为投资人和孵化者，我们深知行业的喧嚣尚未完全消退，但未来的秩序已经清晰：只有本分，才能走向可持续。

BenFen 选择花时间在研究、打磨和建设，而不是追逐短暂热点。或许这条路不会最快，但它一定会走得最远。

对于 Bixin Ventures 而言，BenFen 不仅是一条公链，更是我们对下一个十年的行业判断与投资答案。

官网：https://www.benfen.org/