摩根大通 10 月 24 日发布的最新报告，让华尔街重新检视加密交易所 Coinbase 的价值。报告指出，倘若 Coinbase 孵化的 Layer 2 网路 Base 发行原生代币，潜在市值可达 120 亿至 340 亿美元。
这项评估立即推升 Coinbase 股价，今凌晨美股收盘 COIN 收涨超过 9%，这讯息传达了「传统资本已开始认真衡量加密基础设施带来的现金流与股权效益。」
Base 代币想像空间
根据 The Block 报导，自 2023 年 8 月上线以来，Base 网路累积逾 50 亿美元总锁定价值 (TVL)，每日交易量超过 900 万笔，成长动能强劲。摩根大通在报告中提到，基于活跃的链上活动与「可观的代币经济学」，Base 代币潜在市值最高可达 340 亿美元。
若 Coinbase 保留约 40 % 代币供应，股权价值可增加 40 亿至 120 亿美元。小摩分析师强调：
Base 代币能把 Coinbase Layer 2 网路的成功转化为股权。
Base 创建者 Jesse Pollak 先前也透过公开访谈表示，发行代币「能加速去中心化并扩大建设者机会」。执行长 Brian Armstrong 则提醒，团队虽在评估代币选项，「但尚未确定时间表」，显示 Coinbase 仍以审慎态度衡量时机。
USDC 与 DEX：收入多元化双引擎
除了代币发行带来的潜在增值，Coinbase 也透过双重策略推动变现模式转型。
第一步是 USDC 储备利息分配的调整，目前平台把大部分利息 (年约 4 亿美元) 返还给客户。
摩根大通预估，若未来仅向 Coinbase One 订阅用户发放利息奖励，公司每年可额外保留约 3.74 亿美元，直接提升盈利能力并强化用户黏著。
第二步是因应去中心化浪潮，Coinbase 已在 Base App 内整合 DEX 聚合器；去中心化交易所目前约占整体现货交易量四分之一，这样做能分散中心化平台单一收入风险，同时分享链上交易成长红利。
