原文来源：谷歌

原文标题：稳定币之外：数字货币的演变

 

编者按：互联网巨擘谷歌正式公布了他们自己的原生区块链网络 GCUL（Google Cloud Universal Ledger），从介绍中我们大致可以看出谷歌的想法：因为稳定币的爆发和潜在万亿美元的前景，谷歌不想错过这下一代 Fintech 的浪潮，于是打造了 GCUL，一条更像是稳定币联盟链的网络。谷歌 web3 的负责人 Rich Widmann 表示这是谷歌多年的研发成果，可以为金融机构提供性能卓越、可信中立且支持基于 Python 智能合约的网络。谷歌自己也写了一篇文章向大家阐述自己对 GCUL 的想法，以下为谷歌原文：

稳定币在 2024 年经历了显著增长，交易量是原始交易量的三倍，有机交易额达到 5 万亿美元，总交易量达到 30 万亿美元（数据来源：Visa、Artemis）。相比之下，PayPal 的年交易额约为 1.6 万亿美元，Visa 的年交易额约为 13 万亿美元。与美元挂钩的稳定币供应量已增长到美元总供应量 (M2) 的 1% 以上（数据来源：rwa.xyz）。这一激增清楚地表明，稳定币已经在市场上占有一席之地。

对更好服务的需求正在推动价值近 3 万亿美元的支付市场发生重大转变。稳定币没有传统支付系统的复杂性、低效性和费用负担，可在数字钱包之间实现无缝资金转移。资本市场也出现了新的解决方案，以促进数字资产交易的支付环节，提高透明度和效率，同时降低成本和结算时间。

本文探讨了不断演变的金融格局，并提出了一种解决方案，助力传统金融和资本市场不仅迎头赶上，更能引领潮流。

当今的货币体系：商业银行和中央银行的货币

我们目前的货币系统采用双货币模式。商业银行发行的商业银行货币本质上是一家特定银行的负债（借据），受到全面的监管和监督。商业银行采用部分储备资金模式，这意味着它们只将部分存款作为储备资金存放在中央银行货币中，然后将其余部分贷出。中央银行货币是中央银行的负债，被视为是无风险的。银行之间的负债以中央银行货币进行电子结算（通过 FedWire 或 Target2 等 RTGS 系统）。公众只能使用商业银行货币进行电子交易，而使用现金（中央银行实物货币）进行交易的情况正在减少。在单一货币中，所有商业银行的货币都是可替代的。银行竞争的焦点是服务，而不是它们提供的货币质量。

颠覆者：稳定币

稳定币在去中心化的分类账上运行，可实现近乎即时、低成本的全球交易，不受传统银行业务局限性（时间、地理位置）的限制。这种自由和高效性推动了它们的爆炸式增长。高利率也使它们非常有利可图。利润、增长和对底层技术日益增强的信心正在吸引风险投资和支付处理企业的投资。Stripe 收购了 Bridge，让在线商家能够接受稳定币付款。此外，Visa 还提供了使用稳定币进行合作伙伴付款和结算的功能。零售商（例如，Whole Foods）正在接受甚至鼓励使用稳定币付款，以便减少交易费用并即时收到付款（亚特兰大联邦储备银行文章）。消费者可以在几秒钟内获得稳定币（Coinbase 集成了 ApplePay）。

稳定币面临着许多挑战。

· 监管：与传统货币不同，稳定币缺乏全面的监管和监督。美国正在加强监管力度，欧盟通过 MICAR 将电子货币规则应用于电子货币代币。存款人保护措施不适用于稳定币。

· 合规性：当匿名账号在公共区块链上进行交易时，确保遵守反洗钱和制裁法律是一项具有挑战性的工作（2024 年，公共区块链上 513 亿美元的非法交易中有 63% 涉及稳定币）。

· 碎片化：在不同的区块链上运行的稳定币种类繁多，需要复杂的桥接和转换。这种碎片化导致依赖自动化机器人进行套利和流动性管理，这些机器人账号的交易几乎占了整个交易量的 85%（有机交易量为 5 万亿美元，而总交易量为 30 万亿美元）。

· 基础设施可伸缩性：为了实现广泛使用，底层技术必须能够处理大量交易。2024 年有大约 60 亿笔稳定币交易，ACH 交易大约高出一个数量级，而银行卡交易高出两个数量级。）

· 经济学/资本效率：目前，银行通过贷出数倍于其储备的资金来扩大货币供应，从而推动经济增长。稳定币的广泛使用将使银行的储备资金转移，显著降低银行的贷款能力，并直接影响盈利能力。

稳定币面临的直接挑战（发行商的可信度、监管的模糊性、合规性/欺诈性和碎片化）与早期私人发行的纸币类似。

储备全额资金的稳定币的大规模采用不仅会扰乱银行业和金融业，而且还会扰乱当前的经济体系。商业银行发放信贷、货币和流动性来支持经济增长；中央银行通过货币政策来监控和影响这一过程，以直接管理通货膨胀，并间接地追求其他政策目标，例如就业、经济增长和福利。储备资金从银行大量转移到稳定币发行商，可能会减少信贷供应，增加信贷成本。这会抑制经济活动，可能导致通缩压力，并对货币政策实施的有效性构成挑战。

稳定币为用户带来了明显的好处，尤其是在跨境交易方面。竞争将推动创新、扩大应用场景并刺激增长。交易量增加和稳定币钱包采用率提高可能会导致传统银行的存款减少、贷款减少和盈利能力降低。随着监管的成熟，我们可能会看到储备部分资金的稳定币模型出现，模糊了它们与商业银行货币之间的界限，并进一步加剧了支付领域的竞争。

支付作为资本市场的催化剂

资本市场与支付方面的情况类似，通过采用电子系统，发生了重大转变。电子交易最初遭到抵制，但最终却彻底改变了整个行业。实时价格信息和更广泛的访问渠道提高了流动性，从而加快了执行速度，缩小了价差，降低了每笔交易费用。这反过来又刺激了市场参与者（尤其是个人投资者）、产品和策略创新以及总体市场规模的进一步增长。尽管每笔交易的价格要低得多，但整个行业却实现了显著的扩张，电子和算法交易、做市、风险管理、数据分析等领域都取得了进步。

然而，支付方面仍存在挑战。由于受传统支付系统的限制，结算周期长达数天，因此需要周转资金和抵押品来进行风险管理。分布式账本技术支持的数字资产和新市场结构受到连接传统基础设施和新型基础设施的固有摩擦的阻碍。独立的资产系统和支付系统使碎片化和复杂性长期存在，阻碍了行业从创新中充分受益。

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) 通过提供一个简化且安全的平台来管理整个数字资产生命周期（例如债券、基金、抵押品），从而解决了这些挑战。GCUL 可实现无缝高效的数字资产发行、管理和结算。其原子结算功能最大限度地降低风险，提高流动性，从而解锁资本市场的新机会。我们正在探索如何利用由受监管机构提供的破产保护资产（如中央银行存款或货币市场基金）支持的安全交换媒介来转移价值。这些举措有助于实现真正意义上的全天候资本流动，并推动下一波金融创新。