来源：the block

编译：Zhou，ChainCatcher

预测市场正迎来高光时刻。由前 Polymarket 与 Kalshi 成员创立的 The Clearing Company 刚刚完成 1,500 万美元的种子轮融资——对首次融资而言这是一个引人注目的数额。Kalshi 在 6 月完成由 Paradigm 领投的 1.85 亿美元融资后，估值达到 20 亿美元，并一直在积极扩张：从聘用加密业务负责人 John Wang，到与 Robinhood 合作开展橄榄球市场。据报道，Polymarket 正以 10 亿美元估值，由 Peter Thiel’s Founders Fund 领投，筹集逾 2 亿美元；其迄今已累计融资逾 1 亿美元，其中包括今年早些时候一笔 5,000 万美元的未披露轮，并通过以 1.12 亿美元收购衍生品交易所 QCEX 的方式重返美国。

与此同时，Crypto.com 和 Underdog 正在美国 16 个州推出体育类预测市场；据报道 Coinbase 也在探索自有的预测平台；X 将 Polymarket 指定为官方预测合作伙伴；xAI 正在把 Grok 集成进 Kalshi。综合来看，这些最新进展表明，预测市场已经从边缘走到了聚光灯下。

数据同样讲述着这个故事。根据 The Block Pro 的融资看板统计，2025 年是预测市场迄今最强劲的一年：11 笔交易合计融资逾 2.16 亿美元。这股激增延续了 2024 年的 8,000 万美元、2021 年的近 6,000 万美元，而在更早的年份几乎只有零星活动。

今年预测市场平台能吸引更多风险资本，原因在于旧有假设被打破。去年 11 月美国大选之后，交易量并没有消退，反而转向体育、经济和文化事件。“这种持续的兴趣让许多风投对这个市场的投资重新获得信心，”1kx 合伙人 Michael Hua（又名 Mikey0x）表示。Coinbase Ventures 负责人 Hoolie Tejwani 更进一步，称预测市场是一个“杀手级链上用例”，已经证明了持久的产品—市场匹配。

监管方面的突破也巩固了这股势头。2025 年 5 月，CFTC 在 Kalshi 案件中撤回上诉，实际上锁定了允许选举合约的联邦法院裁决——Multicoin Capital 管理合伙人 Kyle Samani 称这一转折将预测市场推入了主流意识（Multicoin 是 Kalshi 的投资方）。就在上周，CFTC 还通过了 Polymarket 通过收购 QCEX 重返美国的安排，并就事件合约的记录保存发出不执法函（no-action letter）——Framework Ventures 合伙人 Brandon Potts 将此描述为监管机构如今愿意以建设性方式参与的证据。

所有这一切的背后，是多年的基础设施建设。“预测市场在使用量真正出现拐点之前，需要十多年基础设施的改进，”Hack VC 联合创始人兼管理合伙人 Alexander Pack 说，他列举了从智能合约与安全预言机到稳定币与监管支持的一切。

总的来说，持久的需求、文化层面的可见度、监管的清晰性以及基础设施的成熟——这些因素叠加，使得预测市场现在更具可投资性。

风险与挑战

势头并不能消除障碍。流动性仍然脆弱，尤其对较小的平台而言；裁决/结算也是一个结构性弱点——许多事件并非完全客观，需要依赖预言机或仲裁方，这可能带来争议。Hadick 警告说，这种设计中可能存在激励错配或其他问题。不过他表示，随着时间推移，做市商会对预测市场越来越熟悉，就像体育博彩领域所发生的一样。

声誉也处在风险之中。一位不愿具名的投资者指出，不良行为者可能创建围绕战争或恐怖主义等社会有害结果的市场，这可能引发舆论反弹和监管打击。Hua 也提到了完整性问题，包括有毒流量和内幕交易，这些会阻碍做市商参与并恶化用户体验，尤其是在无需 KYC 的加密原生平台上更为明显。