作者：Azuma，Odaily 星球日报

势头正热的“美股代币化”再次演变出了新的玩法。

昨日晚间，已于纳斯达克上市的加密货币巨头 Galaxy Digital（GLXY）官方宣布，将与已在 SEC 注册的转让代理机构 Superstate（Galaxy Ventures 曾投资过该机构）合作，在 Solana 链上对 GLXY 的 A 类普通股进行代币化。这是历史上第一次，美股上市公司主动在共有区块链上对其股票进行代币化尝试 —— 区别于当前主流的由第三方负责铸造与赎回的“映射式”或“封装式”美股代币化方案，这些链上版 GLXY 并非“封装资产”，而是实际的链上股份，享有与链下股份完全相同的财务和法律权利。

在 Galaxy Digital 看来，股票上链涉及到发行、记录保存、托管、结算、报告、经纪和交易等一系列复杂环节，由于此前缺乏明确的监管规则，少部分试行美股上链的玩家都采用了相对简单的“映射”或“封装”模式，这种旧模式的缺陷在于代币持有人并没有对底层公司股票的实际权利，想要让股票上链真正的实现普及，就必须解决这一问题。

简评与展望

综合来看，Galaxy Digital 与其投资对象 Superstate 合作提出的这一解决方案，核心内容在于提供了一套较其他第三方美股代币化服务商更为清晰的上链流程与结构，且 Galaxy Digital 作为发行主体可明确所发行代币的权利状况，这对于解决传统“封装版”美股代币与真实股票的权利不匹配问题有着一定的积极意义。

Galaxy Digital 方面认为“代币与股票的同权”是实现股票代币化大规模采用的前提，这一点我们十分同意，且倾向于认为 Galaxy Digital 的方案可在发行端解决该问题，但更大的问题却在流通端 —— 当下仅有 Superstate 的注册用户可持有 GLXY 代币；且 GLXY 暂不支持在 DEX 间的交易，仅可在 Superstate 注册用户间双边交易；未来即便支持 DEX，流动性状况如何仍是未知数……与传统证券交易系统可提供的完整体验相比，类似的限制均会阻碍用户向链上迁移。

“同权问题”的解决只能打破用户入场前的心理障碍，但要想真正吸引并留下用户，流动性与体验的持续优化还有许多工作要做。

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